投资咨询业务资格： 证监许可 【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。能源与碳中和研究团队 研究员 朱子悦 从业资格号 F03090679 投资咨询号 Z0016871 zhuziyue@citicsf.com有色金属研究团队 研究员 沈照明 从业资格号 F3074367 投资咨询号 Z0015479产业咨询组 研究员 刘高超 从业资格号 F3011329 投资咨询号 Z0012689建材研究团队 研究员 辛修令 021-80401749 从业资格证 F3051600 投询资格号 Z0015754 全球光伏产业现状、政策及产业链利润拆解 中信期货研究所 | 能源与碳中和组每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 1 目录 第一章 全球光伏现状与展望 1.1全球太阳能资源分布和光伏产业发展潜力 1.2全球光伏装机现状 1.3光伏全产业链成本分布 第二章 全球光伏产业政策 2.1中国光伏产业政策历史与未来 2.2欧美光伏产业政策历史与未来 2.3光伏制裁对中国光伏产业的影响 2.4欧美近期新能源政策点评 第三章 光伏产业链综述与利润分析 3.1硅基光伏产业链涉及的大宗商品 3.2 2016 -2021光伏产业综合利润与产业环节利润变化 3.3 2022年光伏产业利润变化oPrMrMpRqPsQmNpOsOpRoM8OaO6MoMoOoMoMfQmMzRfQmNuM6MmNsMvPtQoNuOmPqP 2 ◼太阳能资源丰富 ，光伏发展潜力大； ➢理论上太阳能可覆盖全球能源总消费 。（如果以 23%的光电效率 ，70%年度日照时间计算 ，理想情况下 ，约44万平方公里 （近似西班牙面积 ）的太阳能板便能覆盖全球 2021年能源总消费 。） ➢2021年中欧美新增光伏装机分别为 54.88/25.8/23.6GW。累计装机风别达到 306/164/122GW。 ➢长期光伏降本趋势不变 ，过去十年成本降幅超 80%。目前中欧美光伏度电平准化成本已低于传统化石能源发电成本 。 ◼中国、欧洲、美国皆有相关政策支持光伏产业 。 ➢从投资强度来看 （新能源投资与 GDP占比），中国>欧洲>美国，产期平均投资占比分别为 0.6%/0.35%/0.25%。 ➢从政策支持度来看 ，基于双碳目标及能源转型 ，中国坚定支持光伏产业 。欧洲基于环保主义及过高的化石能源对外依存度 ， 新能源转型是欧洲避免被外部掣肘的最优路径 。美国整体投资保持高位 ，但内部分化较为严重；民主党州及共和党州对于 新能源产业的态度相差较大 ，光伏产业发展波动较大 ，长期可持续性有待验证 。核心结论 资料来源：中信期货研究所3 ◼从绝对值来看 ，光伏产业整体利润在过去五年保持较高增长： ➢2016年光伏行业整体毛利润约为 900亿，到了2021年，毛利润达到 2779亿人民币 。2017 -2021年的五年平均增长率为 27%。 ➢硅料、电池片及组件贡献了主要的利润增长 ，毛利润绝对值分别增长 448、437、和328亿人民币 。 ➢光伏支架 、浆料、背板、胶膜、边框环节毛利润净增量较低 。其中，边框环节甚至出现了利润降低的情况 ， ➢五年平均毛利润同比增速超过 40%的环节有 ：工业硅 、硅料、电池片及光伏浆料 。2017 -2021平均增速分别为 93%、48%、 44%、及46%。 ◼从利润分布来看 ，光伏产业利润在上中下游分配出现失衡 ➢近年来，上游利润占比较高 ，挤压其他环节利润 。硅料环节 2016 -2020年平均利润占比为 14.3%，而2021年增长至 21.6%。 ➢边框、支架、背板等环节利润占比近年快速下降 。其中支架环节 2016 -2020年平均利润占比为 3.9%，2021年下降至 1.3%。 ➢2022年上半年利润进一步向上游集中 。硅料、电池片利润大幅增长 。其余环节利润进一步压缩 。 ➢2022年一季度 ，光伏组件毛利润率降低至 5年来最低值 ，上游成本向中下游转移 ，高成本导致 2022年光伏组件招标规模在 6月出现新低 。核心结论 资料来源：中信期货研究所第一部分 全球光伏现状与展望5 ◼理论上太阳能可覆盖全球能源总消费 。（如果以 23%的光电效率 ，70%年度日照时间计算 ，理想情况下 ，约44万平方公 里（近似西班牙面积 ）的太阳能板便能覆盖全球 2021年能源总消费 。） ◼全球太阳能主要集中在温带及热带地区 ，与人口分布结构相似 。 ◼根据国际太阳能热利用区域分类 ，北非、中东、中国西部 、美国西南 、墨西哥、南欧、澳大利亚和南美洲东西海岸拥有 全世界最佳的太阳能辐射强度和日照时间 。1.1 资源：全球光伏资源丰富，分布基本与 人口结构相似 全球太阳辐射水平 （kWh/m 2） 全球光伏发电潜力值 （kWh/ kWp ) 资料来源： SolarGIS 中信期货研究所6 ◼中国是全球太阳能资源最丰富的地区 ，主要集中在内蒙 、甘肃、青海及西藏 。 ◼我国有 66.8%的土地有潜力成为较高性价比的光伏电站选址 。 ◼中国超过一半的土地能达到每日 4.5kWh/ kWp的光伏发电潜力 ，是世界太阳能资源最优秀的地区之一 。1.1 资源：中国太阳能资源丰富，适合光伏产业发展 中国光伏发电潜力长期平均值 （kWh/ kWp） 中国太阳辐射等级和区域分布表 资料来源： SolarGIS 中信期货研究所